作為助力國家養(yǎng)老體系第三支柱建設(shè)的重要生力軍，養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運(yùn)作穩(wěn)健且收益良好，規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長，基金公司也在不斷發(fā)力布局養(yǎng)老目標(biāo)基金。首家保險(xiǎn)系公募國壽安?；鸾谝矊?dòng)發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金——國壽安保穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有基金中基金（FOF），該基金擬任基金經(jīng)理張志雄日前接受了中國基金報(bào)記者采訪，分享了養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運(yùn)作理念及對未來市場走勢的看法。

立足絕對收益理念

張志雄于2009年8月加入中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司投資管理部，先后從事組合管理、資產(chǎn)配置、固定收益投資、權(quán)益投資管理工作，2019年2月加入國壽安?；?，任資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理。

對于新產(chǎn)品的投資策略，張志雄表示，會(huì)更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理、回撤控制，總的投資原則是堅(jiān)持絕對收益操作思路，注重風(fēng)險(xiǎn)控制，尋找確定性較高的投資機(jī)會(huì)，靈活運(yùn)用各品種策略，以獲取穩(wěn)定的收益為主，兼顧短期相對收益和中長期收益領(lǐng)先。具體而言，通過穩(wěn)健投資，積累收益安全墊，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置模型和風(fēng)險(xiǎn)收益分析結(jié)果，逐步配置權(quán)益類等風(fēng)險(xiǎn)品種；合理設(shè)置止盈止損，實(shí)現(xiàn)控制回撤前提下收益的穩(wěn)定增長。

據(jù)悉，該基金的目標(biāo)是將80%的基金資產(chǎn)投資于非權(quán)益類資產(chǎn)，投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計(jì)不超過25%。對于基金品種的選擇策略，張志雄介紹，將選擇不同風(fēng)格的底層基金資產(chǎn)，避免底層基礎(chǔ)品種過于集中，以分散風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益基金的選擇取決于不同階段、不同的策略，子基金需服務(wù)于組合整體的配置策略，將優(yōu)先選擇“雙穩(wěn)”基金，即風(fēng)格穩(wěn)定、收益穩(wěn)定的主動(dòng)類基金。在某些階段，作為策略的一部分，未來還會(huì)選擇寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等被動(dòng)型基金。

穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF發(fā)展韌性足

今年一季度，新冠肺炎疫情沖擊全球，全球資本市場巨震，張志雄認(rèn)為當(dāng)前的宏觀環(huán)境總體是經(jīng)濟(jì)存向下壓力、政策寬松托底向上，同時(shí)內(nèi)外有別。中國疫情趨于穩(wěn)定，工業(yè)生產(chǎn)在逐步恢復(fù)。相對而言，海外受沖擊靠后，應(yīng)對不夠果斷，可能出現(xiàn)“持續(xù)性衰退沖擊”。

利率持續(xù)下行后，對于股票、債券、商品等大類資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)，張志雄表示，如果拉長周期來看，相對看好包括股票、商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。相對于海外市場，國內(nèi)市場韌性更強(qiáng)，更具有潛力。短期來看，還是要關(guān)注疫情的影響。對于后市的投資運(yùn)作，張志雄表示，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可控，難以做到完全準(zhǔn)確的預(yù)測，但要有預(yù)案和不同的應(yīng)對策略，從資產(chǎn)配置、日常操作等層面控制組合的波動(dòng)，做好組合的風(fēng)險(xiǎn)管理。

自2017年10月業(yè)內(nèi)首只FOF成立以來，截至2020年一季度末，全市場FOF及養(yǎng)老基金已有91只，資產(chǎn)總規(guī)模為459.02億元。截至4月底，F(xiàn)OF及養(yǎng)老目標(biāo)基金已成立近100只，其中，養(yǎng)老目標(biāo)基金達(dá)74只，總規(guī)模達(dá)316.36億元。盡管養(yǎng)老目標(biāo)基金的整體絕對規(guī)模并不突出，但長期仍有較大發(fā)展空間。對此，張志雄認(rèn)為，在國家加強(qiáng)對養(yǎng)老體系尤其是第三支柱總體的制度體系建設(shè)的同時(shí)，推進(jìn)個(gè)人稅收遞延政策的落地，肯定會(huì)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展。

除了養(yǎng)老需求，穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF也受到其他類型基金投資人的青睞，如部分貨幣基金持有人正在尋找替代型產(chǎn)品，以獲取穩(wěn)健收益。張志雄表示，貨幣基金投資者主要有兩類，一是做長期的穩(wěn)健型理財(cái)配置，目標(biāo)是獲取穩(wěn)定的長期收益；二是把貨基僅做現(xiàn)金管理的短期配置工具。從已成立的穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF業(yè)績來看，中位數(shù)年化收益率在8%左右，業(yè)績表現(xiàn)已優(yōu)于貨幣基金。由于投資范圍不同，穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF的風(fēng)險(xiǎn)也高于貨幣基金?？傮w而言，穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF對于具有穩(wěn)定收益需求且對流動(dòng)性需求不高的投資人吸引力比較大。