債市方面，債券市場窄幅震蕩。主要圍繞國債增發(fā)和落地進行交易。在國債增發(fā)落地后，市場出現(xiàn)了利空出盡的走勢，期待央行展開更大規(guī)模的投放進行對沖，收益率有所下行。資金面方面先緊后松，需要關注地方再融資債券發(fā)行高峰過后，資金面是否有所變化。

重要事件方面，10月24日第十四屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議決定，批準增發(fā)國債和2023年中央預算調(diào)整方案。國債增發(fā)可能從8月政治局會議對防汛抗洪救災和災后恢復重建工作的要求開始；9月20日，附息國債發(fā)行規(guī)模由950億左右增加到1150億左右；10月13日，人大委員長會議中，十四屆全國人大常委會第六次會議的會議議程中并未出現(xiàn)調(diào)整預算，市場對于增發(fā)國債的預期降溫，但后續(xù)人大常委會會議中，該項議程落地。

基本面方面，高頻數(shù)據(jù)上，一方面，生產(chǎn)端恢復普遍快于需求端，具體表現(xiàn)在開工率、產(chǎn)能利用率基本恢復至2021年和2019年以上水平，價格和地產(chǎn)成交等需求端仍較疫情前有一定差距；另一方面，近期維度來看，部分景氣度較高和改善的領域需要關注，如瀝青開工率提升、水泥價格回升。

流動性和政策方面，利率債供給壓力較大，一是特殊再融資債券的發(fā)行，二是國債增發(fā)落地，預計年底之前將面臨持續(xù)的供給壓力；另一方面，隨著特殊再融資債券發(fā)行高峰過去，資金開始用于化解債務，對流動性將形成利好。此外，匯率問題始終約束央行寬松，目前來看，央行穩(wěn)定匯率在7.3%關鍵點位的目標較強。 

國壽安?；鹫J為，整體來看，債券的關鍵點還是資金面，前期資金面偏緊的情況已經(jīng)隱含了國債多發(fā)的信息，因此如果央行能夠給與長期資金配合，對于資金面和債券市場形成利好；如果國債多發(fā)能夠提振信心，緩解匯率貶值和資本外流壓力，同樣可以減輕央行貨幣政策的制約。中期來看，本次調(diào)整預算打破了3%的赤字率紅線，開啟了中央加杠桿的路徑。因此對于明年財政力度和經(jīng)濟增長目標，可能要重新估計。

股市方面，上周A股市場觸底反彈，寬基指數(shù)漲集體上漲，創(chuàng)業(yè)板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，市場偏向小盤成長風格，隨著市場情緒的改善，賺錢效應開始好轉(zhuǎn)，兩市成交量增加。在前期市場信心缺失情況下，1萬億新增國債發(fā)行計劃的落地，從經(jīng)濟角度對市場情緒產(chǎn)生提振，A股做多信心明顯修復，“國家隊”匯金的再度出手也為市場帶來增量資金。近期醫(yī)藥底部區(qū)間確立，減肥藥、AD、NASH、帶皰、RSV、支原體肺炎等主題熱點不斷，疊加當前正值財報季，恒瑞醫(yī)藥昨晚披露的三季度業(yè)績超預期，美國減肥藥龍頭諾和諾德也將公布Q3業(yè)績，有望實現(xiàn)高增速，產(chǎn)業(yè)利好催化，醫(yī)藥板塊本周領漲。此外，市場熱點依然圍繞華為產(chǎn)業(yè)鏈展開，算力、汽車、鴻蒙、衛(wèi)星通信等分支全天活躍。汽車方面，近期問界官宣M9目前大定已突破15000臺；算力與衛(wèi)星通信方面，全球首次運營商NRNTN終端直連衛(wèi)星現(xiàn)網(wǎng)環(huán)境測試驗證完成，第二屆北斗規(guī)模應用國際峰會舉行。產(chǎn)業(yè)利好不斷持續(xù)催化華為產(chǎn)業(yè)鏈熱度。具體來看，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車、環(huán)保等行業(yè)漲幅居前，美容護理、通信、煤炭、銀行、石油石化行業(yè)跌幅居前。

權(quán)益市場底部仍需堅定信心，宏微觀多重利好釋放、中美地緣政治關系緩和、內(nèi)外資明顯回流等助推A股強勢反彈，量變在逐步走向質(zhì)變，指數(shù)具備底部反彈空間。從國內(nèi)看，全國人大常委會批準增發(fā)國債和2023年中央預算調(diào)整方案的決議，中央財政將在今年四季度增發(fā)國債10000億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右，增發(fā)國債將提高地方政府可用資金空間，緩解地方政府財政收支壓力。此外，中美地緣政治關系緩和，王毅訪美表示尋求擴大共識，開展互利合作。我國將啟動新一輪“房改”，國務院下發(fā)“14號文”明確兩大目標，一是在大城市規(guī)劃建設保障性住房，二是推動建立房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新模式，一系列利好信息對市場信心帶來提振。從海外看，10年期美債利率自上周的5%高位回落至近期4.8%水平，主因衰退預期升溫，美長債收益率疊加海外市場回暖，對A股投資者風險偏好起到一定提振作用。