債市方面，債券市場窄幅震蕩。從點位上來看，當前債券處于8月降息前的位置，收益率進一步下行面臨阻力。海外美國CPI數(shù)據(jù)低于預期，美元和美債收益率明顯下行，人民幣匯率壓力小幅緩和。央行展開大規(guī)模MLF投放，表現(xiàn)偏寬松態(tài)度，但短期降準、降息概率下降。債券窄幅震蕩，短端好于長端，信用好于利率。

基本面方面，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，工業(yè)產(chǎn)出、消費均好于預期，但地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)鏈仍然較弱。地產(chǎn)10月銷售、投資變動不大，但新開工、施工進一步下行，表明地產(chǎn)預期仍在惡化。工業(yè)產(chǎn)出較好，同時產(chǎn)品銷售率也在好轉(zhuǎn)，表明10月的產(chǎn)出修復有需求基礎。社融數(shù)據(jù)方面，政府債券支撐社融增量，信貸表現(xiàn)平平，略多于去年同期，但結構較差。且體現(xiàn)經(jīng)濟活性的M1增速進一步下行。

流動性和政策方面，流動性和政策方面，隨著財政資金開始投放，利率債供給導致的壓力有所緩解。后續(xù)來看，一是匯率壓力和央行態(tài)度：央行提及“價格上，平衡好內(nèi)部均衡和外部均衡”，表明匯率仍然是央行的考慮因素。二是央行操作上，MLF量增價平，短期降準降息概率下降，一方面體現(xiàn)了寬松的政策態(tài)度，另一方面體現(xiàn)央行不希望資金利率過低。政策上來看，后續(xù)PSL政策引發(fā)關注，地產(chǎn)三大工程建設需要低成本資金支持，PSL、專項債均是可能的政策抓手。

國壽安?；鹫J為，整體來看，當前債券處于8月降息前的位置，收益率進一步下行面臨阻力。美國經(jīng)濟、通脹數(shù)據(jù)下行，市場對后續(xù)加息預期減弱，但仍需要美聯(lián)儲明確表態(tài)，在此之前，匯率壓力仍然制約國內(nèi)的貨幣政策操作。資金面是關注的重點，一是關注美元美債能否繼續(xù)下行，二是關注央行對于匯率的態(tài)度是否有所變化。

股市方面，上周A股市場繼續(xù)橫向震蕩，寬基指數(shù)漲跌互現(xiàn)，上證50跑贏創(chuàng)業(yè)板指，中證1000跑贏滬深300，市場偏向小盤風格，風險偏好的改善有所放緩，兩市日均成交量依然維持在9千萬以下。科技、中游制造風格漲幅居前，主受產(chǎn)業(yè)端利好帶動風格走強，而順周期板塊受經(jīng)濟數(shù)據(jù)較弱壓制。計算機板塊領漲，主要由于安卓版本與鴻蒙將不再兼容，未來鴻蒙入口將獨立存在，與安卓應用形成“硬分叉”華為鴻蒙迎來發(fā)展歷程中重要一步，疊加多家上市公司近期發(fā)布了多個和鴻蒙系統(tǒng)有關的崗位，鴻蒙概念大漲帶動計算機走強。此外，汽車板塊同樣受多重利好，問界M9廣州車展首發(fā)亮相，工信部等四部門發(fā)布《關于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知》，對智能汽車構成利好刺激；加之小米汽車現(xiàn)身新一期工信部目錄，相關產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍。具體來看，計算機、汽車、通信、國防軍工、鋼鐵等行業(yè)漲幅居前，食品飲料、電力設備、建筑材料、銀行、美容護理行業(yè)跌幅居前。

權益市場受前期利好驅(qū)動完成超跌修復，但近期利好集中于分母端，而基本面壓力未見實質(zhì)性改善，這可能在中期內(nèi)壓制A股向上彈性，進一步穩(wěn)增長政策預期或是下一階段核心定價邏輯。從國內(nèi)看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映國內(nèi)基本面隱憂仍存，首先融資規(guī)模延續(xù)好于季節(jié)性、也好于預期，但結構未能延續(xù)改善，居民短貸大幅負增，居民中長貸小幅增加，未能延續(xù)9月的突增勢頭，企業(yè)中長貸連續(xù)四個月少增，顯示消費邊際轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升還需耐心，企業(yè)投資需求仍弱。此外，需求端呈現(xiàn)外需改善，但內(nèi)需走弱特征，10月消費雖進一步修復，但基建、制造業(yè)投資同比有所回落，地產(chǎn)投資在政策效果釋放完畢后再度走低。從海外看，美國10通脹數(shù)據(jù)超預期走弱，能說明整體通脹走向的核心CPI同比繼續(xù)回落，環(huán)比增速低于前值。美國通脹降溫明顯，若未來CPI沒有出現(xiàn)較大程度的反彈，在通脹數(shù)據(jù)疲軟、就業(yè)市場明顯降溫，本輪加息有望結束。此外，中美關系緩和再度推進，市場風險偏好邊際改善，帶動大盤整體震蕩抬升。